近日以来，煤炭市场价格呈现全面下降局面。据“CCTD环渤海动力煤现货参考价”（点击查看）数据显示，自3月11日以来，5500K累计下降19元/吨，降至622元/吨。同时主产地煤炭市场价格也纷纷下降，特别是榆林地区，各个煤矿价格不同程度下降30-50元/吨，鄂尔多斯部分煤矿价格也不同程度下降，部分销售企业对粉煤、块煤价格下调10-30元/吨。由春节前后矿难频频发生掀起的煤炭价格急速上涨在上周发生急速反转，煤炭市场价格急跌标志着此轮非理性的价格上升结束。

    深究此次价格急跌的根源。一方面，两会结束之际，榆林地区政府发布了第三批复产煤矿名单，且煤炭企业陆续复工，榆林产区开工率回升，供给能力增强缓解需求不足压力。另一方面，由于煤炭价格上涨迅速，产地煤炭到港发运成本攀高促使贸易双方僵持博弈，采购压价情绪浓厚，随着交易转向清淡，市场非理性因素逐渐退出市场。第三，随着两会结束，市场对煤炭停产检查造成影响消退的预判，促使市场情绪放松、回归理性。

   但是，当市场价格迅速下降挤出非理性因素支持，煤炭价格降幅呈现收缓迹象表明短期内迫使煤炭市场价格深跌阻力增大。

 
    一方面，产地市场供给尚在恢复过程中。从榆林产区来看，政府批复的可以复工煤矿总产能合计3.36亿吨，榆林地区总产能大约5亿吨以上，且榆林地区2018年全年产量4.5亿吨。由此来看，目前榆林地区煤炭企业仍未满产，供给能力的恢复仍存悬念，尚待观察。鄂尔多斯产地市场对煤炭生产企业的安全检查及公路限超的治理影响尚未完全消退，产量释放并不充分，从鄂尔多斯地方煤矿公路日销量数据来看，近一周以内销量总量位于130万吨左右波动，较上周水平下降20万吨，其中准格尔旗和伊金霍洛旗的销量均下降10万吨左右，这两个矿区主要生产高热值动力煤，因此高热值动力煤到港发运量保持低位水平。随着国家对环保、安全要求的升级，产地政府对煤炭生产企业的检查会呈现出不间断的、常回头的特点。

   第二，由于经历了上周煤炭市场迅速上涨之后，鄂尔多斯产地到港发运价格再陷倒挂局面。3月15日港口市场价格下降至625元/吨，而产地煤炭市场到港发运成本测算5500kcal/kg价格为670元/吨左右。市场价格倒挂促使外运贸易积极性下降，铁路到港发运量下滑，截止10日数据显示，呼铁局到港发运量将至144万吨，较2月24日数据185万吨，下降22.2% 。鄂尔多斯产地园区库存量及发运量均明显下降至低位，上周主要园区（西营子、西召、新街、罕台川北站）库存总量为45.3万吨，四个园区发运量总量为116万吨，到港量大幅下降表明产地调出锐减，港口调入下降表明产地外运倒挂行情不佳，坑口煤价虽降尤高，在市场对价格倒挂修复之前，港口市场价格下降受到的阻力逐渐增大。

   第三，从需求水平来看，每年的三月份煤耗需求基本保持可观，根据往年数据得出 4-5月份是需求下滑、淡季特征最明显的时期。一方面是因为供暖煤耗需求的退出，第二方面是是水电出力的增长的替代作用显现。因此，煤耗需求回落的淡季特征尚未显现，市场需求的支撑作用仍在。

   综合来看，煤炭价格下降的运行轨迹已经形成，贸易双方的博弈升级，下游消极采购及贸易商观望情绪掣肘市场交易。但笔者认为，坑口市场产能释放能否全面恢复及低位库存和累库节奏是淡季来临之前对煤炭价格隐性的支撑。