尽管电煤消费需求逐渐进入淡季，终端电厂库存居高不下。但在煤矿优先保障长协供给并且安监趋严的背景下，市场煤供应进一步收紧。长期发运倒挂以及港口库存持续下降的背景下，港口长协煤去库较快；加之大宗商品涨价联动，贸易商对市场煤挺价底气十足。紧缺的供给和库存相对较低，为煤价上涨提供了较强的支撑。然而，终端电厂库存偏高也限制了煤价反弹的高度和幅度。

有以下几个原因需要关注：首先，产地安检影响了主产区的供给量，尤其亚运会之前，安全检查会非常严格。其次，前期夏季一直“吃库存”的中小电厂和民营电厂，在价格企稳上涨之后开始采购补库。再次，房地产等户外施工行业开工率将有所提高，带动建材、钢铁行业用煤、用电需求增加。

虽然民用电回落，电厂日耗表现一般，库存居高不下，电力终端额外采购现货的意愿并不高。但目前正处于民用备煤阶段，叠加化工、建材等非电行业开工率上升，东北地区冬储，在一定程度上填补了电力用户采购的减量，对市场煤的销售形成明显支撑。与此同时，发运倒挂以及港口库存下降，长协煤去库较快，市场煤价格处于低位，优质货源紧缺，拉动了煤价上涨。国际市场方面，全球动力煤价格受到能源市场不确定因素影响；在澳大利亚天然气工人谈判失败以及相关罢工影响下，欧洲天然气价格再次上涨，以澳煤为主的高卡动力煤价格继续上涨。

近期，环渤海港口以及下游港口均持续去库，主流港口库存水平回至中等水平；发运倒挂叠加对后市预期不乐观，叠加运煤铁路进入疲劳期，外运量一直处于低位；环渤海港口调入一直难上量，造成库存持续去化，可流通货源减少，对价格形成支撑。因此，即便进入季节性淡季，价格回落空间也很有限；一旦有需求，仍容易就拉动煤价上涨。

对于后市预期，供应端维持偏紧；而终端电厂库存仍在安全范围内，实际需求有限，短期内煤价很可能偏强运行。值得注意的是，随着经济预期向好，刺激政策陆续出台，化工、建材等品种需求有望持续改善；叠加“金九”加持下，非电开工率有望继续提升，进而对煤炭采购需求增加。从目前到月底，煤价将保持“涨多跌少”行情，下周，最晚大下周，港口煤价有望突破1000元/吨。煤价涨幅到底有多大，需要关注煤矿产能恢复及电厂日耗变化、非电行业采购情况。