回顾11月份，在需求预期减弱而供应充足的背景下，终端对煤炭价格接受度不高，市场煤价格上涨难以持续；但受发运成本支撑，港口煤价也无大跌可能，保持在930-950元/吨震荡运行。

主产区煤价偏弱运行，近期安全检查频繁且月度生产任务完成后停产停销煤矿增多，整体供应收紧，站台及贸易商观望居多。昨日，大集团下调内蒙站台外购价格的同时，小幅上调港口平仓价。本周四，受电厂招标采购带动，港口煤价再次止跌反弹；但下游对高价接受意愿较低，叠加环渤海港口进入去库模式，预计煤价涨幅有限。上旬，市场或继续维持震荡模式，下周煤价或再次下跌，但由于已进入耗煤高峰，煤价跌幅有限。

在长协保供及进口煤的持续调入的情况下，终端电厂库存居高不下；而目前尽管日耗略有上涨，但消耗库存速度不快，电厂存煤可用天数处于18天左右，采购和拉运积极性一般。此外，高耗能行业进入生产淡季，钢铁、水泥等企业仅维持少量刚需采购，化工倒是一枝独秀，但对价格的支撑力度不够。冬季模式正式开启，受冷空气影响，我国北方、中东部大部等地气温大幅降温，居民供暖用电需求增加。但社会各环节库存保持高位，且在长协支撑下，电厂对市场煤采购意愿依然不高。虽然煤炭供需格局仍略有偏宽，但上游在成本偏高及兑现利润要求下，低价出货意愿不强；且临近全国煤炭大会召开，市场观望情绪升温。

短期来看，煤炭市场多空因素均在，博弈加剧；后期关注气温下降幅度和持续时间。倘若降温持续出现，电厂日耗猛增，消耗加大；叠加宏观预期向好，工业企业开足马力，各大建设项目集中开工或建设中，终端和环渤海港口加快去库，市场煤价格或在12月中下旬至一月上中旬出现一波上涨行情。反之，若降温寒潮达不到预期，民用电负荷迟迟不振，而终端电厂库存继续处于高位，环渤海港口去库进度缓慢的话，环渤海港口市场煤价支撑力度减弱，煤价难有大幅上涨机会。

值得注意的是，今年最后两个月，我国煤炭月进口量将有所减少，主要原因：一是随着国内价格回落，进口煤价格优势减弱；叠加终端、港口库存高企，终端用户采购积极性下降。二是我国最大煤炭进口国—印尼雨季到来，煤炭出口量有减量。三是俄罗斯对煤炭出口增收关税，俄煤出口价格水涨船高。我国动力煤市场在库存高、需求弱的背景下，下游用户买货意愿偏低，进口量下滑。