2 月 19 日，春节后 A 股首个交易日，万得煤炭指数（886003.WI）收盘大涨 4.68% 至 10275.67 点，创下历史新高。当天指数中 29 家个股上涨、2 家收平、2 家收跌，其中安泰集团、兖矿能源、云煤能源触及涨停。

而春节期间 2 月 9 日至 2 月 17 日，港股煤炭上市公司就已经有不错表现，其中弘海高新资源、南戈壁、MONGOL MINING 涨幅分别达 18.42%、18.20%、9.99%。

行业基本面来看，短、中长期煤炭价格均有支撑。截至 2024 年 2 月 18 日，秦皇岛港动力煤 Q5500 价格上涨至 921 元 / 吨，环比上涨 1.10%。港口方面库存延续去化。环渤海四港区煤炭库存合计 2014.7 万吨，较 2 月 1 日 2300 万吨下降近 300 万吨。东吴证券指出比较历史往年数据，春节期间港口库存通常呈现基本持平或者小幅回升状态，但是 2024 年出现了类似 2022 年的状态，库存出现下降，甚至下降斜率远大于 2022 年，保持对 2024 年上半年煤价的乐观预期。对于后市，中泰证券表示元宵节后下游将迎来全面复工，或将带来一波集中采购，预期煤价呈现稳中上行趋势。

中长期看，德邦证券认为，2024 年煤价中枢将进一步上行。按照 2023 年国内总产量 46.58 亿吨，根据月均 3.7-4.0 亿吨的产量进行年化计算，得出 2024 年产量区间或将在 44-48 亿吨之间。即使在 4 亿吨产量的情况下，总产量增速依然呈现放缓的态势。另外，2024 年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此 2024 年进口量大概率出现减量。

// 未来板块长期价值如何看 //

当前动力煤价格 900 元之上高位稳定运行，对煤炭股支撑非常有利。开源证券表示动力煤价格是煤炭板块配置的基础及风向标，动力煤价格是所有煤企业绩的基础。此外叠加焦煤期现货高位，2024 年一季度焦煤季度长协普遍上调，市场有望表现出煤炭板块普涨同时焦煤股更具弹性的态势。煤炭板块整体收益仍有向上空间。煤炭股具备高股息（A 股行业最高）和低估值（高盈利而估值明显折价）的双重特性，有望成为资金首选配置方向。此外国务院国资委和证监会再提央企市值管理，煤炭属于国资重地，也将优先受益，且央企市值管理有望扩展至国企市值管理。

值得注意的是，煤炭行业近年来现金分红和股息率逐年走高。下图为 Wind 数据统计显示截至 2 月 19 日，A 股煤炭板块按自然年统计现金分红总额和股息率。

另外，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，信达证券认为，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，

煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。

该机构继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。

对于板块业绩，德邦证券预计 2023 年三季度是全年业绩低点，2024 年行业盈利仍将同比增长、前低后高。该机构维持板块 " 优大于市 " 评级。建议关注三个方向，（一）双焦弹性，复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间；（二）优质分红，优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持续提升空间的公司；（三）长期增量，有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性。