进入11月份以来，社会库存去化缓慢，加之有长协和进口稳定兑现，下游补库压力和难度不大，终端对市场煤的采购态度较为消极，少量询货压价十分明显，环渤海港口煤价持续回落。

近一个月来，主产区和各铁路局高效供给、发运，环渤海港口调入量保持高位运行。而下游日耗增幅有限，可用库存尚高，终端采购意愿偏消极；叠加恶劣天气导致部分港口封航，港口调出量依旧在中位水平，整体不及调入量，港口库存延续升势，刷新今年存煤新高，且已经高于去年同期库存。素有“煤价风向标”之称的秦港库存已升至700万吨附近，京唐三港、曹妃甸四港存煤也在高位，部分煤种无垛可卸；在高库存压制下，煤炭市场下行压力继续增加。

寒潮逐步进入我国，23-27日大部地区气温普降6-10摄氏度。28日左右，零摄氏度将南压至长江中下游一带，下游电厂耗煤需求随之提升，库存消耗也将加快，终端采购需求或出现短时提振。强冷空气自北向南来袭，区域性耗煤需求存在增加预期。短期降温，对电厂负荷有助推作用，而下一波降温过程也已经在路上，电厂日耗还将有尚佳表现。但在高库存制约下，下游去库速度缓慢；叠加环渤海港口煤价总体延续阴跌回调走势，“买涨不买跌”心态影响，用户采购需求大幅释放的概率很低。此外，工业经济仍处于恢复期，部分非电行业进入错峰生产，发电端压力较小，火电托底作用尚未得到体现，沿海电厂日耗难有持续向好行情。

临近月底，主产区生产和发运减少，煤价有可能出现止跌企稳。本周，询货增多，港口市场情绪略有好转，但铁路运量持续保持在中高位水平运行，环渤海港口去库缓慢也是不争的事实。而电厂日耗虽有增加，但补充及时，采购数量有限；港口交割，依然在刚需还盘压价。目前，市场出货压力依然很大，但贸易商发运成本也在高位，卖家对大幅降价也存在抵抗情绪，预计价格下跌幅度有限。终端或随之刚需增补，需求小幅释放，煤价暂时止跌企稳后，有可能出现“一天乐”或“两天乐”现象，煤价大幅上涨几无可能，后续市场走势继续观察天气及电厂、港口去库情况。初步分析，今冬的煤价底部很可能在810-820元/吨。