煤炭市场供给端收缩，主产区煤矿增量空间有限；且在安全、环保等多重监管下，煤炭生产释放受限。下游客户刚需采购，终端企业需求偏弱；在成本支撑下，煤价连续半个月走平，保持震荡维稳运行。大秦线检修正酣，若无天气因素影响，下旬，环渤海港口库存会有所回落，优质煤继续保持紧缺状态，支撑着煤价不会大跌。但由于部分贸易商担心大秦线恢复后煤价会跌，着急出货。预计下旬，煤价会出现小幅回落，跌幅在5-7元/吨。

进口煤方面，受HBA新政及雨季、斋月影响，印尼矿商挺价意愿增强，中低卡印尼煤价格优势消失。印尼出口将执行新规，强制出口外汇留存国内一年，还采用HBA作为出口参考价格，使中低卡印尼煤价格优势丧失；叠加国内煤价大幅回落，进口煤优势减弱，失去了进口低价煤的强势补充，国内煤炭和运输市场份额有所恢复。部分贸易商转向北方港口采购内贸煤，提振了市场情绪。据统计，一季度，我国进口煤炭1.14亿吨，同比减少105万吨。由于进口煤价格优势收窄，预计后续进口量还将下降，对国内煤市形成托底作用。

国内方面，需求端改善，终端需求回升。近期，民用电负荷虽有回落；但受非电行业复产复工影响，工业用电负荷有恢复迹象，电厂日耗下降不明显，补库需求有潜在支撑，招标采购时有出现。目前，部分非电行业需求尚可，化工耗煤出现10%的增速，甲醇、尿素开工率较高，用煤需求保持高位。此外，国家实施积极的财政政策，提振下游煤炭需求，预计将拉动钢铁、建材等行业煤炭需求。值得注意的是，当港口现货价格跌至长协670元/吨附近的临界点后，市场情绪又起，电厂采购和贸易商囤货意愿出现；叠加主产区以销定产、大秦线检修等因素改善了市场情绪，形成了底部支撑。

四月份，大秦线检修一个月，每日运量减少20万吨。尽管调入量下滑，但受封航等因素影响，环渤海港口库存再次回升至3000万吨左右的高位，短期供应端收缩对煤价的支撑作用有限。不过，若后续港口库存加快去化，叠加需求回暖，以及夏季备货，“迎峰度夏”的煤炭市场依然值得期待。入夏前，煤价有止跌反弹可能。