电煤整体需求走弱，非电终端进入旺季，但需求不及预期，社会库存偏高。三月下旬以来，进口煤价格倒挂，造成进口减量。沿海电厂对低卡煤有刚需，导致国内低卡低价煤需求增加；尽管年初以来，煤价持续回落，但也有波澜出现，中低卡市场煤多次出现抵抗式反弹，上涨时间较短。

动力煤市场整体延续宽松格局，供应端依然保持高位；而地产和基建行业相对一般，非电需求暂无超预期表现，消费总量继续下滑。四月份，大秦线集中检修，环渤海港口在上旬小幅去库后，又因大风封航造成再次垒库。与此同时，下游电厂机组检修如火如荼，沿海八省电厂日耗已降至170万吨附近；而非电需求体量不大，刚需为主。大秦线检修将提前结束，部分贸易商担心煤价跌幅会加大，着急出货抛售，本周煤价继续小幅回落。

四月份的煤炭市场呈现供需双弱格局。首先，供给端，大秦线春季集中检修导致日均运量下降了16%，叠加性价比优势，推动内贸替代效应提高，环渤海港口调出量微增；库存先降后增，随后再次缓慢去库。其次，产地煤价延续跌势，部分煤矿降价10-20元/吨不等。站台及下游客户采购谨慎，煤矿拉运车辆减少。坑口降价促销或引发跟风效应，尤其高库存煤矿可能加大降价出货力度。再次， 南方雨水增多，叠加气温适宜，减轻了用电负荷；部分电厂机组检修，日耗回落明显，库存可用天数高企，抑制了用户采购意愿。而工业用电方面，关税风波冲击，部分沿海地区制造业和外贸企业生产有所收缩，用电需求减弱。

本月，电厂机组轮替检修，日耗偏低，需求较差；但进口煤优势不足，部分采购需求转向内贸煤。由于煤价处于回落走势，叠加库存偏高，很多用户出于“买涨不买落”的心里，户对市场保持观望。值得注意的是，在基建加码预期下，水泥、化工等领域开工率环比提高10%以上，将拉动招标采购增多。此外，重要会议强调“扩大内需为长期战略”，预示着基建投资、制造业升级等政策可能会落地，中长期利好于能源需求。入夏在即，“迎峰度夏”用煤高峰，电厂有提前备货需求。预计五月下旬到六月上中旬，下游将集中采购，环渤海港口加快瘦身，煤市会迎来一波好行情。