五月份，国内煤炭市场延续弱势运行态势，主产地价格稳中偏弱，市场情绪持续低迷。大集团外购价格连续下跌，进一步加剧了市场悲观气氛。大秦线与呼铁局运量维持高位，但下游需求疲软，派船拉煤不积极，造成港口库存持续累积，贸易商继续降价促销，市场承压下行。中旬，高库存和疏港压力、疏运措施等将继续压制煤价反弹，预计中旬煤价将下跌20-25元/吨。

铁路运力全面恢复，大秦线日发运量回升至120-125万吨；叠加唐呼线、朔黄线同步发力，环渤海10港日均到货量达220-230万吨。随着港口不断垒库，部分港口被迫对无效路煤炭进行限制装车，并拟增加堆存费的形式督促贸易商加快下水，避免煤炭积压。而主产地煤矿生产稳定，但调价以降价为主，贸易商拉运情绪低迷。从进口数量来看，进口煤绝对量仍处于高位，部分进口煤种价格优势持续压制国内市场。1-4月份，我国煤炭进口量同比微降5.3%，但在需求更弱的情况下，下游接卸压力加大，电厂和二港库存也在攀高。

正值电煤消费传统淡季，气温回升导致居民用电负荷减弱；叠加水电、新能源发电量增长，火电需求低迷，沿海八省电厂日耗降至178万吨，库存可用天数19天。沿海地区大部分电厂以长协兑现为主，现货招标采购需求零星。非电行业呈现分化走势，其中，钢铁行业受基建投资加码支撑，但房地产低迷，拖累建筑钢材需求；建材行业受基建专项债提前发力拉动，水泥产量略有增加；化工行业需求保持强劲，煤制烯烃、乙二醇等高端化工品产能持续释放。

下游企业节后加快复工复产，用煤需求略有回升；“迎峰度夏”将至，电厂对煤炭的需求增加。但同时，江南、华南等地降水明显增多，叠加宏观经济复苏可能不及预期，实际终端需求增幅有限。煤价弱势运行之下，主产地煤矿为保现金流和产业链条可能会继续加大产量，促使资源供给增加、铁路高位运行，进一步冲击本已疲软的煤炭市场。预计中旬，市场供需偏宽松的格局不变，港口库存进一步垒库，煤价很难止住跌势。下旬，可能会迎来电厂集中补库，带动阶段性需求释放，煤价止跌。