受安全、超产检查趋严等因素影响，主产区煤矿供应有一定收缩，冶金、化工等非电终端刚需补库稳定，供给端支撑仍在。下个月安全生产考核巡查，叠加月底部分煤矿产能将满，进一步限制增量。上周日开始，大秦线恢复正常，运量出现提升，到港煤车增多。而南方高温回落后，工业用电阶段性走强，沿海电厂加快拉运，到港船增多；叠加北方电厂冬储采购节奏加快、非电用户开工表现良好，预计煤价跌幅有限。

市场利好因素：首先，煤炭供应受到限制。11-12月份，安全生产考核巡查组进驻主产区，开展考核核查；叠加事故影响，安监升级，产业调控政策继续推进，且临近月底，部分煤矿月度生产任务完成，产地供应受限。其次，环渤海港口煤炭成本较高，铁路运费优惠措施暂停。高昂的成本，叠加担心煤价会跌，影响了贸易商集港数量；而大秦线刚刚恢复，港口结构性缺货问题尚未解决，支撑贸易商挺价情绪。再次，需求仍有小幅释放。电厂需采购中高卡煤提卡和改善库存结构，部分电厂招标采购尚未结束。临近冬储采购窗口期，叠加“双拉尼娜”可能出现；在冬储预期支撑下，部分电厂围绕冬储窗口备煤期缓慢释放，为市场带来潜在需求支撑。

利空因素：首先，整体需求变化不大。北方开栓取暖，需求会有上升；但沿海气温下降，电厂日耗回落至180-190万吨；经过为期三周的集中补库，终端部分电厂库存安全着陆。其次，随着煤价的快速上扬，避险情绪导致贸易商出货加快，部分终端趋于观望缓采。再次，进口煤价优势扩大。目前，进口煤价上涨幅度小于内贸煤，进口煤性价比有所扩大，电厂近期加大了进口煤的招标采购，这种采购节奏仍将保持一段时间。第四，大秦线恢复后，日均发运量将增加10-15万吨。

随着冷空气的南下，电厂日耗将进一步回落；加之市场价格的走高，终端采购释放受到影响。本轮价格上涨存在提前透支情况，后续涨势停滞后，贸易商投机采购也将减少。因此，煤价阶段性回落不可避免，但受成本支撑，叠加主产区产量释放受制约等因素影响，市场并不完全悲观，预计跌幅有限。而煤价何时再次出现反弹，需要关注冬储采购的实际情况以及下一轮采购何时展开。