上周，南北方气温均回归往年同期水平，沿海电厂日耗降至183万吨的淡季区间；叠加煤价走势未明及进口煤性价比凸显等因素，下游未出现大规模采购。鉴于电厂整体负荷不高且库存充足，本周煤炭市场供需关系保持相对宽松状态，煤价呈现震荡偏稳的运行格局。下周，市场将迎来转机，煤价有反弹可能。

大秦线检修刚刚结束，环渤海港口结构性缺货问题尚未解决；叠加铁路运费优惠措施暂停，影响了贸易商发运积极性。终端和下游库存水平虽存在压力，但需求未见明显回升。考虑到供暖季逐渐临近，部分电厂将展开招标采购，需求将加快释放；煤价先行指标—海运指数出现小幅上调，沿海市场新增货盘量尚可，即期运力紧俏。

利好因素如下：首先，煤炭供应受到限制。11-12月份，22个中央安全生产考核巡查组进驻开展考核核查，且临近月底部分煤矿月度生产任务完成，产地供应继续受限。其次，煤炭发运成本升高。近期多个铁路局通知或取消运输优惠政策或运价上浮，进一步提高煤炭发运成本。再次，需求仍有小幅释放。由于南方高温时间较长，中高卡煤消耗殆尽；叠加近期煤价快速上行，电厂观望缓采，整体处于淡季去库状态，而北方供暖或提前开始，当前电厂整体库存又低于往年同期水平，将带动阶段性采购需求有所增多。虽然近期南方天气逐渐转凉，但北方供暖或提前；叠加“双拉尼娜”可能发生，在冬储预期支撑下，煤价存在上涨动力，港口货源结构性矛盾问题仍存。

利空：首先，政策要求能源安全。上级主管部门更注重国内煤炭供应能力和战略储备，而传统产业反内卷政策低于市场预期。其次，整体需求仍然不振。南方入秋、日耗下降，北方供暖范围扩大，日耗上升；但电厂采购策略依旧优先选择兑现长协，少量刚性需求市场煤补充，投机采购也在逐步减少。“金九银十”即将结束，钢铁、水泥等非电行业进入错峰生产季节，化工行业耗煤量逐渐下降。再次，大秦线恢复运输，运力得到恢复，日发运量一度拉高至120-130万吨。四是进口煤价优势较大。目前进口煤性价比较大，电厂近期加大了进口煤的招标采购，预计这种进口煤采购节奏仍将维持一段时间。