煤价稳定期已过，再次进入上涨通道。受10月份“南热北凉”的特殊天气影响，终端库存未能在淡季实现有效垒库；而进入11月后，冷空气活动将逐步频繁，冬季取暖用电负荷预期攀升，叠加“双拉尼娜”可能发生，为保障冬季用煤安全，部分存煤偏少的终端补库需求持续释放。今日，港口贸易商报价较昨日上涨了20-40元/吨，但实际成交不多。

回顾本轮煤价上涨，核心驱动是生产核查带来的供给收缩；恰逢下游补库、港口库存走低等，从而实现10月电煤需求淡旺季过渡期的超预期反弹。展望后市，上级主管部门将在11月开启安全生产考核巡查，产地安全环保检查趋于严格，叠加前期内蒙生产核查通报后减量逐步落地，煤炭供应有望进一步收缩。

本周，受产地库存水平不高支撑，市场看涨情绪有所升温，贸易商报价小幅上调。下游需求方面，主要以执行长期协议订单及周边刚性拉运为主，整体采购节奏平稳。此外，近期外购价格的上扬以及气温下降带来的季节性需求预期，共同对区域煤价形成了有力提振。本周，港口市场一改上周走稳态势，转入偏强势运行格局，各热值煤种报价全面上涨。而贸易商普遍持有较强的惜售待涨心理，报价意愿偏高且议价空间有限，短期在供需结构偏紧的背景下，煤价将保持坚挺，易涨难跌。

下游方面，部分终端用户存在刚性补库需求，询货行为趋于活跃。市场供需结构呈现紧平衡状态，可流通的现货资源尤为稀缺，这为卖方持续挺价提供了核心支撑。大秦线恢复后，调入增加的同时，需求也不弱，调出也保持高位，环渤海港口库存整体处于偏低水平，结构性货源紧张问题尤为突出，进一步强化了市场的看多预期。尽管价格上行速度加快，在一定程度上抑制了部分非刚性需求的释放；但在当前低库存的坚实基础以及浓厚的市场情绪共同作用下，电厂“买涨不买落”，煤价依然表现出明确的上行动力。

环渤海港口市场情绪偏强，上游报价高企，下游少量投机和刚需，对煤价的接受程度不断拉高。铁路发运量增加带动环渤海港口库存小幅累积，市场风险加大；但受主产区煤价持续上涨影响，港口到货成本提升，上游报价保持坚挺，市场低价资源难寻。预计本月上中旬，煤价稳中上涨为主。