近期，持续火热的煤炭市场在表面繁荣之下，正悄然积聚一股“冷空气”。一系列市场迹象表明，支撑此前价格快速上涨的动力正在减弱，市场情绪从狂热回归理性，一场降温或已不可避免。然而，煤市降温过程并非一蹴而就，近期出现的供需错配，导致市场暂时滞涨回落，但煤价并无深跌可能。

环渤海港口市场方面，本周呈“量稳价升”特征。大秦线检修结束后调入量恢复，除了七个常规天窗日发运量100万吨以外，其余时间里，大秦线日发运量高达130万吨，呼铁局请车数量也维持高位，唐呼线日均发运量也达到30万吨。下游电厂为在冬季到来前“打高库存”，派船积极性空前高涨，采购拉运活动持续活跃。此外，前期预订的船舶陆续到港拉煤，推动港口调出量同步回升。这种“高调入、高调出”的局面，短期内对港口煤价和沿海运价形成了坚实支撑。目前环渤海港口库存整体相对稳定，大秦线检修结束后，环渤海八港库存几乎纹丝不动，甚至低于去年同期212万吨。受成本支撑和“迎峰度冬”旺季预期推动，市场煤价格强势上涨；但电厂库存充足，且在长协煤和进口煤的支撑下，市场采购以电力企业的刚性补库和部分非电行业的需求为主，对高煤价接受程度不高，抑制了大规模采购的冲动，实际成交量并无明显增长。

 上周，贸易商预期谨慎，出货意愿增强。由于近期港口煤价快速上涨，使得进口煤价格优势进一步凸显，终端采购更倾向于长协煤及性价比更高的进口煤，内贸市场煤需求支撑整体偏弱；加之坑口部分煤矿价格出现回落，电厂阶段性采购告一段落，短期港口煤价将小幅回落。尽管当前市场煤需求表现一般，但电厂机组检修结束，南方工业用电恢复较快，北方民用电负荷拉起，促使全国重点电厂日耗升至459万吨。而现货发运成本高企，环渤海港口、下游接卸港口、江内等中下游库存处于同期偏低水平。尽管铁路开足马力，但下游也不甘示弱，纷纷派出5-10万吨大船抢运煤炭，促使港口大吞大吐，环渤海港口库存稳定在2300万吨，并未出现大幅垒库；与此同时，下游电厂库存增量也很少，显示了需求的好转。预计冬季用煤需求释放仍有预期，港口煤价小幅回落之后，仍有止跌反弹机会。