近期国内动力煤市场呈现持续低迷态势，“旺季不旺” 特征凸显。港口库存持续累积、煤价震荡下行，叠加下游需求释放不足，市场交投氛围冷清，贸易商出货压力进一步加大。国际煤价同步走弱与进口政策调整，为后市增添多重不确定性，短期市场仍以弱势运行为主。

1. 价格走势：港口煤价连续下行

现货市场：下游终端价格接受度持续走低，市场成交以中低卡煤刚需采购为主，高卡煤成交稀少，价格支撑乏力。

国际市场：澳大利亚纽卡斯尔港 5500 大卡动力煤离岸价同比降幅超 20%，印尼 3800 大卡动力煤到岸价与国内煤价价差收窄，进口煤价格优势弱化。

2. 库存情况：港口累库压力加剧

截至 12 月 12 日，Mysteel 调研全国 55 港动力煤库存达 7028.3 万吨，周环比激增 356.2 万吨，创近期新高：环渤海区域：库存 3194.0 万吨，周增 189.0 万吨，因大风封航影响调出受阻，库存堆积明显；华南区域：库存 1322.0 万吨，周增 60.0 万吨，进口煤持续到港但调出放缓，电厂高库存抑制补库需求；华东区域：库存 1123.0 万吨，周增 97.0 万吨，终端观望情绪浓厚，出货速度不佳；东北区域：库存 205.0 万吨，周降 8.3 万吨，为唯一降库区域，但刚需采购为主，市场活跃度偏低。

3. 供需格局：供强需弱矛盾突出

供应端：产地多数煤矿维持正常生产，个别煤矿因完成年底任务停产减产，供应小幅收缩；但港口调入量（115.5 万吨）持续大于调出量（93.5 万吨），整体供应宽松；需求端：火电需求受新能源发电挤压，电厂日耗暂无明显提升，多数终端以消化前期库存为主，补库意愿低迷；非电行业维持刚需采购，难以消化港口高库存；运输影响：产地降雪导致周边拉运受阻，港口频繁封航影响船舶周转，进一步加剧库存压力。

4. 政策与市场动态

12月16日印尼财政部部长确认，自2026年1月1日起对煤炭商品征收出口关税，但未透漏具体关税税率；此前财政部部长曾表示，出口关税将在1%-5%之间。当前全球煤炭市场处于供需宽松格局，需求疲软导致煤价下调，而此时印尼选择恢复煤炭出口关税，将提高矿商出口成本，短期出口量或有所下滑，从而影响全球煤炭供应，但需求亦处于疲软状态，对全球煤价影响有待继续观察；同时要求出口商将全部外汇收入存入印尼国有银行至少一年，此举或影响 2026 年进口煤供应结构与成本；国内超产核查常态化，山西、内蒙古等主产省严控煤矿产量，推动优质产能占比提升，长期将优化供应结构但短期影响有限；可再生能源装机量突破 15 亿千瓦，煤电 “基荷电源” 角色向 “调峰备用” 转变，中长期压制动力煤需求增长空间。

后市展望

短期来看，港口高库存与弱需求格局难以快速改善，煤价仍有下行压力；中长期需关注供暖季冷空气影响、电厂日耗回升幅度及印尼出口税政策落地效果。