1、终端用户库存去化缓慢

当前终端用户电煤库存可用天数处于相对较高水平，CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，截至目前，沿海及内陆区域动力煤终端用户库存可用天数高于去年同期水平。后期来看，据中央气象台消息，未来10天，影响我国的冷空气活动频繁（冷空气主要影响时段在19-21日和22-24日），但势力不强，全国大部地区平均气温仍较常年同期偏高，终端日耗水平或呈现环比提升、同比下降的态势，预计12月下旬，在进口煤和长协煤稳定供应的背景下，终端用户库存去化或不明显，其释放大量采购需求的可能性较小。

2、12月下旬产地煤炭供应或收缩

产地方面来看，进入下旬后，榆林地区完成全年生产任务的煤矿将停产，同时，受港口限制点菜单影响，产地煤炭外运将受限，并在一定程度上抑制产量释放。综上，预计12月下旬，产地煤炭供应将收缩。

3、北港煤炭库存高位徘徊

近期，北港库存持续攀升，截至目前，北方九港库存已达到2900万吨以上的高位水平，同比变动幅度由11月的下降10%变为提升6%。短期来看，在去库压力较大的情况下，煤炭进港量或将受限，但当前北方港口锚地船舶数量处于年内低位水平，预计北港煤炭库存将继续高位徘徊。

结论

12月下旬，虽然供应端有收缩预期，但各环节库存高位，且去化缓慢，煤炭市场或难以出现较大规模采购，煤价将继续寻底。后期需要重点关注供应端收缩程度、用煤旺季期间冷空气持续时长及各环节去库情况，只有当供需偏宽松格局逐步改善时，煤价才可能止跌回稳。（作者：乔伊）