寒潮再次来袭，全国出现大面积出现降温，电厂日耗正处于季节性偏高水平，市场悲观情绪明显缓解，无论是贸易商，还是终端用户，采购积极性均有提高。与此同时，集港发运成本倒挂程度扩大，贸易商发运意愿低迷，现货资源集港量持续处于抑制状态。尽管电厂日耗再度拉起，库存略有下降，但补库压力有限，终端采购意愿不强；仍以执行长协与消化现有库存为主，对市场煤保持刚性采购节奏。

尽管“三九”至“四九”为核心寒冷期，但下旬临近春节，南方部分中小企业陆续停产放假，工业用电需求下滑，电厂日耗增长空间受限；电厂维持之前的补库节奏，保障长协兑现，对市场煤尚未开启大规模采购，环渤海港口下锚船不多。非电方面，化工行业耗煤维持常态，需求释放有限，其他行业保持刚需采购。目前，社会各环节库存较为充足，下游补库意愿不足，需求端的参与度非常有限。本周，尽管电厂日耗再度拉高，但库存水平偏高，叠加长协煤的稳定供应，下游实际需求释放有限，对高价接受度不高，仅少数刚需成交。

在电煤日耗增加与发运成本倒挂的双重支撑下，环渤海港口库存有望延续去化态势；叠加进口煤冲击减弱，港口发运情况良好，但暖冬气候与煤矿产量开门红的潜在风险，仍会影响煤价上涨。此外，临近春节长假，南方部分非电行业陆续进入提前放假模式，煤炭消耗减少。下游实际需求释放有限，对高价接受度不高，仅少数刚需成交，市场交易分歧，短期港口煤价将延续僵持。后期，港口市场煤价格将随着需求的减弱而出现下跌。

综合分析，下旬，煤价上涨的机会不大，大概率随着工业用电负荷的回落以及贸易商的积极出货而下跌。首先，环渤海港口库存持续下降，加之对电厂消耗存在一定预期，共同支撑上游挺价情绪；但市场实际需求较差，且随着春节临近，电厂日耗难有作为。其次，虽然近期，环渤海港口库存减量明显，但其仍高于往年同期，持续拖累市场交投活力；叠加终端电厂存煤天数保持在安全线以上，对市场煤的采购积极性不高，仅以满足刚性需求为限。再次，大秦线、唐呼线发运量有所恢复，主力煤矿发运增多，进港煤车增加。