港口：贸易商报价继续上涨，优质低硫煤涨幅尤为明显；下游多持观望态度，少量需求以化工用煤及贸易商投机性采购为主，对高价接受能力有限；整体成交价重心继续上移。

这波动力煤涨价，说白了就是供给端出了问题。国内这边，春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，三西地区样本煤矿产能利用率下降，产量自然就少了。国外那边也不消停，印尼2026年生产配额大幅下调，矿商暂停现货出口，澳煤、俄煤供应也有限，进口煤性价比没了，国内外价差由正转负。

需求端倒是挺有韧性。虽然电厂日耗因为工业企业停工降了不少，但北方寒潮来了，供暖需求刚性支撑。更关键的是非电领域，化工行业开工率保持高位，铁水产量稳步增长，这些刚需托住了煤价。港口库存也在往下走，比去年同期少了360多万吨，低库存给了贸易商挺价的底气。

北港库存下降的同时，电厂库存反而在增加。北港日均动力煤库存2431万吨，周环比降了16.6万吨；调入量165万吨，涨了7万吨；调出量173万吨，涨了21万吨。这说明下游在集中拉运，担心节后买不到便宜煤。

电厂这边，日耗降到140万吨，环比少了62万吨，但库存可用天数增加到23.3天，环比多了7天。库存总量3265万吨，还涨了49万吨。说白了，电厂趁着煤价还算合理，在主动补库，为节后复工做准备。南方港口库存也在降，广州港库存193万吨，周环比降16.6万吨。

部分贸易商维持看涨预期，惜售情绪明显。他们认为，当前内贸市场煤发运持续倒挂，进口煤到岸同样倒挂且存在减量预期，而且非电企业复工复产进度有望加快，预计短期内煤价还将继续上涨。