上游供应较为宽松，叠加发运成本持续下降影响，部分贸易商担忧后期港口库存将加速积累，出货意愿仍较为明显。不过，在进口煤价格持续高位运行、国际能源市场外溢风险加剧影响下，整体市场心态并不悲观。天时、地利、人和，交织在一起，利好因素增加，拉动煤价止跌反弹也在情理之中。

油气价格上涨，推高运输成本，叠加下游需求增加，带动煤价跌幅收窄。此外，随着煤价的持续回调，买方询货积极性略有提升，煤价有止跌反弹可能；但在发运成本持续下降、环渤海港口库存快速上升以及电煤消费淡季预期影响下，出价普遍低于卖方心理价位，造成市场成交支撑依旧不足；即使煤价止跌反弹，也仅仅是小幅上涨而已，无持续大幅上涨可能。首先，少数前期降价幅度较大的矿区化工煤需求好转，部分煤矿拉煤车增多，部分煤矿价格出现小幅上调。其次，尽管电力需求进入季节性淡季，但部分电厂存在补库、提卡和改善煤种结构的诉求；叠加部分电厂减少进口，增加国内煤炭的采购力度，以及海运费持续上涨，共同助推国内市场转好。再次，地缘冲突扰动国际，市场预期分化博弈。霍尔木兹海峡地缘冲突持续推升能源溢价，煤炭作为高性价比替代品种需求激增，国际煤价持续走高，进口煤倒挂现象进一步加剧。进口煤到岸成本明显增加，削弱了进口煤对国内市场的冲击，为国内煤价提供底部支撑。随着国内市场走弱，内外贸煤价倒挂幅度加深，进口市场交易趋于冷清，采购国内现货行为增多。

尽管当前正值电煤消费淡季，电厂日耗上涨无力；且受房地产拖累，部分非电行业需求偏弱。而淡季特征明显，风光、太阳能等清洁能源发电出力提升，进一步挤压了火电需求。但进口煤倒挂及地缘风险限制国内煤价跌幅，一旦国内电厂采购询货增多，环渤海港口下锚船增加，优质煤再次趋向紧俏，必然促使贸易商挺价惜售，港口煤价上涨在所难免。后续需重点关注中东局势变化、印尼出口政策落地情况及非电行业补库强度。若国际能源价格持续高位或非电需求超预期复苏，环渤海港口变垒库为去库，那么，国内煤价有望出现止跌上涨行情。