尽管煤炭需求淡季特征进一步显现，电厂日耗上涨无力，但由于进口煤较国内煤价严重倒挂，性价比问题使得部分电厂对内贸煤采购需求有所增加。上周四开始，环渤海港口下锚船出现增加趋势，港口变之前的持续垒库转为平稳运行。

在国际形势影响下，上周后半程，煤价出现上涨。首先，受中东地区战争影响，国际能源价格上涨，其中，石油价格上涨拉高国内终端采购成本，化工品涨价使得国内化工终端对煤价上涨可接受度提高。其次，部分电厂处于补库和提卡需要，叠加前期“买涨不买落”的电厂着急采购，对市场煤需求增加。再次，印尼煤年度生产配额还未完全确定，斋月和雨季影响下，短期出口货源有限；叠加进口煤成本倒挂，华东华南电厂询货采购内贸中低卡煤，拉动煤价继续上涨。

同时，也要看到，国内需求疲弱，煤价上涨支撑力度并不强，等到出于提卡和改善煤种结构的电厂扫货完毕之后，环渤海港口下锚船数量将减少。四月上旬，下游电厂机组检修开始之后，煤价有可能出现涨势趋缓的现象。首先，国内煤炭供应充足稳定，四月份大秦线检修期间，张唐线、朔黄线开足马力，补充资源，促使环渤海港口整体库存下降并不多。其次，国内需求转弱，除化工刚需较好外，北方供暖期结束，内陆电厂耗煤需求下降，采购减少。四月是传统用煤淡季，电厂将展开机组检修，电煤需求还有进一步下降的预期。再次，环渤海港口去库缓慢。环渤海港口库存仍在高位，需求存在减弱趋势，到港拉煤船舶减少，煤价上涨支撑力度不大。

值得注意的是，中东地区急剧升级的地缘政治冲突，已成为主导全球能源市场走向的关键变量。这场冲突通过切断关键天然气供应、推高原油价格及航运成本，引发了全球范围内的“能源替代”效应，导致国际动力煤价格急剧飙升。然而，由于我国煤炭市场供需基本盘稳固，长协供应稳定及时，造成市场煤价格走势与国际市场呈现出明显的“分道扬镳”的特点。短期内，国际煤价的高位运行将持续，国内煤价虽存在上行可能；但在用煤淡季到来，各环节库存高位，长协稳步兑现的大背景下，即使进口煤有明显减量，但国内市场供需宽松格局并未发生更本性改变，铁路进车高位，环渤海港口和电厂库存偏高伴随着沿海市场，煤价涨幅相对温和。