随着内贸价格持续上涨，与进口煤价格接近，部分进口资源性价比优势再度打开；叠加下游释放告一段落、港口进入去库模式以及产地市场降温等因素影响，卖方提涨挺价意愿减弱，出货积极性持续提升。大秦线安排在明日开始检修，检修开始后，煤炭调入将减少，而下游兑现长协，环渤海港口库存有望出现持续下降。四月份，煤市将先抑后扬，煤价先跌再涨。

利好因素：首先，四月份大秦线将开启长达一个月的春季集中修，货源调进将减少，环渤海港口将进入去库模式。其次，化工、建材等非电行业处于“金三银四”周期，对中高卡动力煤的需求不弱。再次，进口煤补充有限。受印尼政策不明朗、中东局势反复等影响，国际煤炭供给偏紧，进口煤到岸成本上升，进口煤对国内市场补充作用有限。第四，南方风电、太阳能出力不足，叠加部分特高压线路检修，火电负荷不会太差。第五，油价、天然气价格飙升，造成“油改煤”机组增多，即使战争结束，产油国家恢复正常尚需时日，各国燃煤电厂消耗增加。

利空因素：首先，政策稳价托底。上级主管部门通过长协机制、煤炭储备投放等政策手段，对煤价进行调控，防止价格大幅波动，长协煤价托底作用明显。其次，电厂利用四月份用煤淡季进行机组检修，日耗将出现减少，可用天数拉高，市场煤采购减少。再次，部分获利盘加快出货，报价低于指数，会造成港口煤价小幅回落。第四，逐渐进入春汛时节，水电等清洁能源出力增加，终端补库压力可能会减弱。

目前，主产区煤炭供应充足，无短缺风险；但受大秦线检修影响，释放减少。而国内煤炭消费处于传统淡季，大部分电厂采购意愿不高；化工等非电行业用煤需求成为市场主要支撑，但占比太少，无法抵消整体需求疲软。不过中东局势动荡，暂未见停战缓和迹象，国际油气供应偏紧、价格偏高，继续传导至国内市场，“油改煤”机组增多，电厂积极备货，防止煤价突涨，应对不时之需，对港口煤价仍有一定支撑。强预期、弱现实下，四月份的煤价偏弱运行，涨跌幅度均很小；预计四月份煤价会先跌后涨，环渤海港口5500大卡市场煤价格会稳定在740-770元/吨之间运行。