一. 今日煤价表现：高位回落，由涨转跌本周动力煤市场呈现先涨后跌的走势。前期延续3月淡季逆势上涨行情，但进入4月1日，市场急转直下，价格全线走弱回落，结束了此前连续上涨的趋势坑口竞拍流标率上升，价格小幅松动，部分煤矿因月底生产任务完成停产检修影响，供应端略有收紧，但市场需求走弱更为显著，大矿竞拍价格跌幅扩大，部分出现流拍现象。

二. 供需基本面：淡季特征显著，去库压力加大供给端，国内主产区煤炭供应充足，整体无短缺风险。3月供给表现持续改善，中下旬行业样本产能利用率在80%以上运行，并稳定增长。不过，大秦线已于4月1日开启为期30天的春季集中检修，预计日均发运量及港口煤炭调入量将回落15-20万吨，环渤海港口有望进入去库模式。库存方面，环渤海港口库存处于年内偏高水平。截至3月下旬，环渤海主要港口库存达到2850万吨，创今年以来新高，同时也是同期第二高位，仅次于去年同期。3月25日，沿海表内动力煤库存总量约8273万吨，较上周增58万吨，同比低约190万吨。其中，环渤海港口库存增129万吨，下游港口减42万吨，沿海电厂减29万吨。春节后沿海区域动力煤库存累计增加844万吨。需求端，电力需求呈季节性回落特征。截至3月30日，沿海六大电厂日耗合计75.5万吨，较之前的高位减少了3.75万吨，已与去年同期持平，库存则开始震荡攀升。电厂利用四月份用煤淡季进行机组检修，日耗将出现减少，可用天数拉高，市场煤采购减少。非电需求方面，化工、建材等非电行业处于“金三银四”周期，对中高卡动力煤的需求不弱，但其市场占比较小，难以抵消整体需求疲软。此外，南方风电、太阳能出力不足，叠加部分特高压线路检修，火电负荷不会太差；油价、天然气价格飙升也带来“油改煤”机组增多的积极因素。

三. 外部影响因素进口煤方面，受印尼RKAB审批进度偏缓、DMO比例提升至30%-45%（较去年增加5%-15%）、中东局势持续扰动等因素影响，国际煤炭供给偏紧，进口煤到岸成本上升，进口煤对国内市场补充作用有限。不过，近日受国际海运费回落及国内煤价上涨的双重影响，内外贸价差倒挂局面逐步修复，进口煤性价比逐步显现，终端及贸易商询货需求有所增加。政策方面，上级主管部门通过长协机制、煤炭储备投放等政策手段对煤价进行调控，防止价格大幅波动，长协煤价托底作用明显。

四. 后市研判综合来看，四月份动力煤市场面临“强预期、弱现实”的格局。利好因素方面，大秦线检修带来港口去库预期、非电行业需求阶段性支撑、国际煤价高位运行形成进口成本支撑；利空因素方面，电煤需求进入传统淡季、港口库存处于高位、水电等清洁能源出力增加。预计四月份煤市将先抑后扬，环渤海港口5500大卡市场煤价格会稳定在740-770元/吨之间运行。短期来看，动力煤市场将进入高位震荡偏弱走势，但主产区安全环保管控持续、大秦线检修仍在执行、进口煤倒挂未完全消除等因素将形成底部支撑。