今春，动力煤市场呈现“淡季不淡、高位震荡”特征。重要会议结束后，产地复产提速，但安监与环保管控趋严，民营矿复产速度略慢，进口煤量大幅缩减，整体供给弹性有限。进入四月份，因供暖季逐步结束，小规模集中补库结束后，煤炭需求增长乏力。与此同时，工业需求韧性较强，化工、建材等非电行业明显回暖，促使市场淡季不淡，环渤海港口下锚船增多；但受恐高情绪与高库存压制，煤价运行相对稳定。

供应方面，长协发运稳定，市场煤供给充足；进口煤价格倒挂未完全修复，对国内供应的补充作用有限。受大秦线春季检修影响，环渤海港口调入量出现阶段性下降，对港口煤价存在支撑。需求方面，北方供暖期完全退出，工业用电平稳，化工、建材等非电行业旺季延续，需求韧性较强；电厂库存中位，采购以刚需为主，部分前期并未补库的电厂存在阶段性补库行为。综上所述，本月的环渤海港口库存先稳后降；中下旬，港口阶段性结构性紧张现象可能重现，对港口煤价存在支撑。

中东局势方面，随着巴基斯坦的积极斡旋，美国和伊朗临时停火两周，地缘溢价迅速回吐；昨日，国际原油价格回落。而据最新消息，霍尔木兹海峡恢复后再次被关闭，国际油价再次反弹，WTI原油一度涨超3%。从主要出口国的供应现状来看，印尼RKAB审批虽逐步落地，但将DMO比例拉高至30%-45%，出口资源被进一步分流，用于保国内供应；同时，印尼正在就出口税相关细节进行商讨，出口管控力度仍有趋严之势。俄煤方面，受中东局势紧张及国内铁路物流瓶颈影响，远东港口装船业务恢复缓慢，收紧了全球动力煤出口格局。

本周，环渤海港口市场再度陷入僵持，正值电煤消费淡季，抑制市场交投活跃度；但国际能源形势持续对市场预期形成积极影响，叠加大秦线检修以来环渤海港口库存有所去化，导致市场挺价心态略有升温，部分报盘价格试探性上涨。四月份，在业内观望情绪影响下，电厂采购将以长协履约为主、零星刚需招标为辅，部分沿海电厂积极补库。在六、七月份大范围高温天气来临前，电厂“迎峰度夏”提前备货，将带动电煤采购需求释放，但备货力度需关注电厂库存去化情况。