大秦线集中修结束，资源调入量存在提升预期，但市场受节前补库需求支撑，叠加产地市场趋紧及进口煤保持强势影响，卖方心态保持乐观，报价继续上涨。

此次淡季煤价上涨由多重因素共振推动：首先，终端需求超预期，国际能源风险叠加下，电力终端采购积极性远超去年；同时，油价高企带动煤化工需求，化工行业耗煤量同比增长11%。其次，中下游库存持续走低，终端需求旺盛，叠加大秦线检修制约调入，环渤海港口库存较四月初下降了8.4%，同比降幅15.2%，环渤海港口下锚船持续高位。再次，中转流通环节看涨情绪浓厚，宏观经济回暖，印尼供给收缩预期等因素，推动贸易商囤煤博弈后期行情，进一步支撑涨价。

受产地安监、进口煤倒挂等因素影响，供应端或有所收缩，而需求端依托经济复苏保持韧性；叠加电厂机组恢复后的终端补库需求，动力煤市场供需格局仍具支撑，预计价格将继续稳中偏强运行。本周，动力煤市场供需博弈大局已定，产地价格稳中小幅波动，港口报价稳中偏强，优质低硫煤种表现相对坚挺，供应收紧与成本倒挂，形成煤价底部支撑。市场在强预期与弱现实交织下，呈现震荡上行行情。

月末部分煤矿停产检修，产量出现阶段性收缩；大秦线刚刚恢复，市场煤发运成本持续倒挂，低价货源稀缺，贸易商低价出货后补货困难。港口端挺价意愿增强，叠加印尼减产、斋月及地缘冲突影响，进口煤到岸量缩减，进一步强化国内供应偏紧预期，为煤价提供坚实底部支撑。一方面，终端刚需与补库预期带动需求回暖，华南、海南提前入夏，带动局部电厂日耗回升，化工、建材等非电行业用煤需求高于预期。另一方面，劳动节假期将至，终端节前补库预期升温，询货活跃度略有提升，成为煤价震荡上行的重要动力。此外。中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航风险依旧，国际油气价格大幅上涨，进口煤全面倒挂，对内贸煤的替代效应逐步减弱，内贸煤需求被动提升，市场多空分歧明显，博弈加剧导致价格震荡加剧。后续重点关注大秦线恢复后的铁路进车、小长假下游补库力度、电厂日耗变化及地缘局势演变，若电厂补库需求集中释放，煤价有望延续跳涨行情。