大秦线恢复后，环渤海港口煤炭调入量环比有所回升，但受主产地优质煤源偏紧、中长期长协优先发运等因素影响，市场煤有效供给量依然有限，等货现象层出不穷。此外，进口煤内外贸倒挂格局未修复，煤炭到港量偏低，对市场补充作用有限。

五月份，全国气温逐步回升，部分地区将提前入夏，居民制冷用电需求提前启动，电厂“迎峰度夏”储备煤工作将全面拉开序幕；化工、建材等非电行业需求延续韧性，刚性采购需求保持稳定。综上所述，五月份环渤海港口库存库存很难出现明显大幅垒库，供需结构性紧张格局将延续。月底之前，港口煤价难有下跌行情。   

上周，主产区复产叠加铁路发运恢复，调入量逐步走高，环渤海港口库存小幅垒库。但港口进出均以长协为主，市场货源结构性紧张，贸易商惜售情绪蔓延，港口锚地船舶处超高位水平，市场活跃度再次拉高。本周，市场僵持博弈，但下方支撑明确，进口煤持续倒挂，华南电厂采购转向内贸，环渤海港口库存偏低，贸易商因发运成本倒挂且看好夏季旺季普遍惜售，煤价在买卖双方僵持博弈后重心继续上移。

目前，终端电厂处于由淡季向旺季转化阶段，而西南水电在劳动节期间冲高后于近日出现明显回落，三峡出库量从14000回落至11000立方米/秒，西南地区来水偏枯，水电对火电替代效应减弱。叠加南方多地提前入夏，居民用电负荷随之攀升，以及天然气优先保障民生用气，各地燃煤发电量明显增加。从11日起，江沪浙等地气温拉高至21-31摄氏度，大范围高温天气到来，电煤日耗将上新台阶。值得注意的是，当前电厂库存同比偏低，“迎峰度夏”备煤窗口一旦开启，采购节奏将加快。

五月份为“迎峰度夏”传统备货窗口期，南方地区提前入夏带动用电需求提前释放，市场电价上行，叠加电厂当前库存水平不高，补库意愿增强。在稳增长宏观政策支撑下，工业用煤需求继续保持平稳，煤化工行业开工率保持高位，建材行业用煤需求稳定，非电行业将继续为煤价提供重要支撑。综上所述，五月份，终端用煤需求环比稳步回升、需求韧性较强，电厂入夏前补库与非电行业刚性需求、国际煤价上涨形成三重支撑，五月份的煤价将呈现“跳涨、稳一下、再涨”走势。