5月23日山西煤矿瓦斯爆炸致至少82人死亡，5月31日云南非法煤矿坍塌致5人死亡。市场反应先过度后消退。

炼焦煤期货在山西爆炸后一天涨8%触及涨停，矿业股大涨，但5月27日因钢铁需求疲软价格下跌，结算价为每吨1294元。

市场存在误判，供应冲击被夸大，山西矿难影响约4%炼焦煤产量，全国安全整顿减少的产量可通过进口弥补，4月蒙古国向中国煤炭发货量同比增61%成最大供应国。需求疲软是关键，中国钢铁需求受房地产拖累，产量降约5%，北京承诺2025 - 2026年削减产量。

美国煤炭股受能源紧张局势推动，5月前涨约15%，纽卡斯尔煤炭指数涨近17%，中国供应中断起推动作用，但非基础因素。

煤炭市场在供应乐观和需求绝望间摇摆。多头认为整顿持续、夏季高峰需求或挤压利润；谨慎者认为煤炭股已涨，中国钢铁需求问题恶化、蒙古国填补缺口快，夏季需求若疲软，供应紧张说法不成立。

投资者策略：持有煤炭相关资产的可持有但不增持，观望者在市场震荡平息、供需平衡清晰后的回调阶段入场更安全。交易关键是供应与需求两种力量的相互作用，而非新闻标题。