南方主汛期降雨频繁，水电出力阶段性偏强，电厂日耗仍缺一次“硬跳跃”把“迎峰度夏”从预期转为可见缺口。环渤海港口去库虽然正在进行中，但速度不足以触发终端的恐慌追货。节后，煤价是涨还是落？要根据南方气温、电厂日耗，以及环渤海港口库存变化而定，初步判断，节后的煤价僵持，继续趋稳的可能性较大。

上周，国际油价大幅下挫。中东冲突出现降温，霍尔木兹海峡船舶通行量增加，市场预期原油供应将逐步恢复，纽约原油和布伦特原油期货价格双双下跌，国际煤价也出现回落‌，但整体仍处于低位反弹后的高位区间，并非直线下跌。截止目前，进口印尼3800大卡华南到岸价较同品种内贸煤价格优势为-22元/吨；进口澳洲5500大卡华南到岸价较同品种内贸煤价格优势为-18元/吨；‌‌国内煤仍具有一定价格优势，但优势已经明显收窄。另据市场消息，由于以色列持续袭击黎巴嫩南部，伊朗谈判代表团已推迟其前往瑞士的行程。伊朗此前已告知美国及斡旋方，黎巴嫩议题仍是伊美谈判的核心组成部分，并将直接影响谈判是继续或中止。

在库存总量偏高与可流通资源有限并存的背景下，环渤海港口煤炭价格仍具韧性。当前煤炭市场供需双弱，交割零星，煤价稳定。一方面，受安监趋严影响，产地供应恢复偏缓，煤矿生产弹性受压制。另一方面，终端需求释放节奏偏慢，梅雨季节尚未过去，采购也以刚需为主，环渤海港口库存虽有回落，但整体仍处于相对高位。展望后市，供给恢复偏缓、进口补充偏弱、旺季需求预期渐强以及环渤海港口库存阶段性去化，若需求跟上，港口市场煤价格仍有支撑。

国内煤矿安监力度较大，产地供应恢复节奏偏缓。山西地区本轮停产自查煤矿中，仍有部分煤矿尚未复产，部分在产煤矿亦受到安全检查、前期超产整改、外包工队清退等因素影响，产量较前期明显下降。而短期降雨或推动水电出力增加进而扰动电煤需求释放节奏，但风光出力同样受天气影响，火电兜底需求仍存。后续随着“迎峰度夏”高温来袭，下游展开电煤抢运，电煤需求有望边际改善，叠加非电需求保持韧性，南方整体需求端整体仍具支撑。