产地市场表现偏强，发运成本持续上涨，卖方出货后回补难度，叠加电厂日耗快速拉高及部分成交价格偏高等因素影响，支撑市场偏强运行。短期来看，市场大概率延续“理性回归+供应收紧”的驱动反弹行情，煤价重心缓慢上移。鉴于终端需求尚未出现实质性启动、全链条库存仍处高位、下锚船偏少的现象，预判煤价依然是缓涨模式，真正的趋势性上涨机会，仍需等待持续高温的兑现。

利好因素：首先，产地供应受限。七月新版《煤矿重大事故隐患判定标准》实施，晋陕蒙主产区部分中小煤矿阶段性限产，市场煤流通量偏少，供给弹性受限。此外，产地部分地区降雨可能对产运形成短期扰动，进一步压缩流通资源，支撑坑口价格。其次，终端需求上升。厄尔尼诺天气预期仍在，出梅后全国进入高温模式，水电出力回落，火电厂日耗将快速攀升至年内高点，带动电厂将在七月底、八月上旬集中补库，释放大量刚需。再次，化工煤耗煤同比持续增长，对冲部分建材需求的走弱，为市场煤价提供底部支撑。第四，进口补充作用有限。国际煤价、海运成本偏高、印尼出口减量，进口煤内外价差倒挂，低卡低热值进口煤性价比有限，对国内市场冲击减弱，进口煤补充力度下降。第五，库存压力缓解。电厂日耗冲高后，北港库存有望加速去化，供需结构性紧张格局或再现，缓解前期高库存对煤价的压制。

利空因素：首先，政策保供稳价，市场波澜不惊。长协煤常态化强制履约，锁定了大部分需求，平抑了现货波动。同时，保供稳价政策，也限制了市场煤非理性冲高。其次，库存仍处于历史同期高位。上下游港口、电厂库存均处于历史同期高位。虽然目前有去库动向，但去库缓慢，且高库存的缓冲作用仍限制煤价的大幅上涨。部分电厂前期库存偏高，日耗冲高后虽有一定补库诉求，但整体仍处于消耗库存阶段，大规模抢购意愿不高。再次，低价进口替代作用仍在。市场对下半年印尼RKAB生产配额有增加的预期，华南港口拥堵现象虽有缓解，但压船依然很多，需排队等靠，部分低价即期进口货盘对华南地区的现货采购形成分流，并遏制内贸煤投标价格的上涨。第四，可再生能源替代作用明显。目前的市场企稳反弹是基于对高温的期盼，若高温不及预期，或南方再次降雨，会挤压火电发电份额，导致电煤需求不及预期，削弱煤价上涨动能。