随着“迎峰度夏”进入关键阶段，环渤海港口库存持续下降，部分低卡资源供应趋紧；加之产地煤价偏强，导致集港成本持续高位运行，贸易商挺价意愿明显增强。此外，沿海电厂日耗持续攀升，市场对后续补库需求仍存预期，进一步强化了卖方市场心态。但随着价格的不断拉高，下游出现“拉不动”现象，采购积极性减弱。预计下周，港口煤价先涨后稳。

利好因素：首先，下半年将实施‌更加积极的财政政策‌和‌适度宽松的货币政策‌，形成政策合力以稳增长，我国经济工作将围绕‌推动经济持续向新向优向好发展‌这一核心目标展开。其次，市场供应整体偏紧。主产区检修停产矿井推进复产，但煤矿安全生产监管趋严，在产矿井保持谨慎生产，超产现象收敛。同时，煤炭行业新建产能固定资产投资增速减弱，中长期供给弹性恐不足，支撑煤矿挺价决心。再次，刚需支撑需求坚挺。全国大范围持续高温天气，用电负荷升至年内高位，火电日耗持续运行于高位区间，带动部分电厂适当补库，对煤价形成底部托底。第四，煤化工装置保持较高开工水平，冶炼、建材等行业中规中矩，非电用煤需求形成有效补充，增加了市场煤销售渠道。第五，环渤海港口保持去库模式。主产区发运减少，下游拉运增多，促使环渤海港口库存压力缓解，对现货价格形成边际支撑。第六，进口补充作用有限。印尼加里曼丹正值旱季，内河水位下降，拖累矿山原煤外运节奏；叠加RKAB配额审批推进缓慢，印尼低卡煤现货供给持续趋紧，外矿挺价意愿强烈。

利空因素：首先，长协保供压制煤价。年度电煤长协履约稳定落地，充分保障电厂基础用煤，终端刚性需求大部分被长协覆盖，市场煤增量需求不多，影响煤价大幅上涨。其次，市场存在分歧。目前，市场情绪虽有所回暖，但前期煤价上涨已提前透支部分旺季预期；下游终端对高位货的接受度不高，采购操作谨慎，多采取观望态度，煤价大幅上行阻力很大。再次，高库存压制需求。环渤海港口、沿海电厂等环节库存均处于近年来同期较高水平。尽管旺季电厂日耗拉高，促使库存逐渐消化；但库存基数偏高，叠加长协货源稳定，终端仅维持刚需零星采购，缺乏持续性集中补库动力。第四，再生能源继续发力。风光水电出力稳步提升，持续对冲部分火电负荷，压缩火电厂耗煤数量。