当前供应端增量空间小，需求端则随着高温回落，叠加贸易商投机心态趋于谨慎存在减弱可能，市场供需格局偏紧状态有望得到缓解。本周，煤价呈现涨后趋稳，后期一旦电厂补库，港口市场煤价格仍有再次反弹可能。

供应端方面，主产区安全检查依然持续进行，煤矿生产谨慎，前期停产停销的煤矿复产进度缓慢，煤炭供应增量受限。进口方面，印尼RKAB生产计划批复推进迟缓，限制印尼煤出口释放。同时，国际局势不稳，国际煤价仍有支撑，进口煤较同热值内贸煤性价比优势不明显，国内用煤企业对进口煤采购保持按需进行。整体看，国内煤炭供应增量空间不大，后期煤价能不能涨，主要看港口去库和需求何时爆发？

“迎峰度夏”期间，下游电厂日耗提升迅速，库存去化速度加快，终端刚需采购仍有释放空间。港口和电厂去库加快，意味着需求端虽未出现集中放量，但边际改善的潜力正在积累。目前，电力旺季韧性在持续兑现，而非电行业需求也形成刚性托底，夏季后半程，天气转凉，但也到了“金九银十”非电备货的时候了。当前动力煤市场需求呈现“电力季节性支撑+化工刚性托底”的双保险格局，需求整体韧性较强，但爆发式增量并未启动。电力需求方面，受局部地区高温天气拉动，火电出力维持旺季高位。但值得注意的是，当前电力需求的增长更多依赖居民制冷与新兴产业的拉动，传统高耗能行业用电负荷不振。尽管需求整体韧性充足，但上行斜率有限，难以支撑煤价强势大幅上涨；此外，新能源发电替代效应持续显现，煤电份额占比逐步下行。

厄尔尼诺气候影响下，居民制冷用电负荷不弱，叠加AI大数据中心持续高负荷运行，进一步增加了全社会用电压力。行业数据显示，沿海八省电厂日耗一度猛增至245万吨，而沿海六大电厂日耗也曾拉高至96万吨，创下近年来夏季同期耗煤新高，火电消耗煤炭的力度不可谓不强。但和往年同期不同的是，即便火电机组全开、日耗节节走高，下游电厂的采购心态异常冷静。长三角地区大型火电厂大多实施“缺多少、补多少”的策略，只做小批量刚需采购；而华南地区有进口煤这一强力外援撑腰，更是有恃无恐。目前分析，“金九银十”行情依然值得期待，尤其大秦线秋检前，市场陡然转好不可避免。