近期，安全检查约束供给，叠加降雨天气，坑口生产及运输受阻，供应收紧；环渤海港口到货量随之减少，库存持续去化，可流通资源收窄，支撑贸易商挺价情绪。此外，发运成本倒挂严重，低硫优质煤种报价偏高，贸易商捂货惜售情绪浓厚。部分电厂在经过整个夏季的持续消耗，高卡库存已见底，后续采购阶段性释放。

因持续降雨影响，南方大部分地区气温降至30摄氏度以下，电厂日耗回落，终端用户仍以兑现长协为主，对市场煤的实质采购需求缓慢增加，促使成交价格重心上移。本周，下游采购增加，终端阶段性采购需求有所放量，港口库存进一步减少，煤价仍有实际支撑。成本与低库存支撑煤价；而终端淡季需求制约上行空间，短期市场将维持强成本、弱需求的僵持局面，煤价将缓慢上移。

需求端虽无大幅增量，但刚性托底作用明显，支撑煤价高位运行。尽管夏季用电高峰回落，电厂日耗有所下滑，但整体库存处于近年低位，可用天数不高，终端刚需补库持续存在。此外，“金九银十”，房地产、汽车销售及人才招聘领域表现尤为显著，而煤化工等非电行业开工稳定，持续分流动力煤优质流通资源；叠加贸易商囤货惜售，环渤海港口库存持续去化，市场看涨情绪依然高涨。此外，东北等北方地区冬储备货预期提前启动，彻底锁死淡季回调空间，支撑煤价高位运行。

本周，环渤海港口调锚地船舶数量和预到船只双双增加，部分船舶着急拉货，也有船舶处于等货状态。尽管下游电厂日耗呈季节性回落，长协库存充裕，仅维持刚需拉运；但也有很多终端正在积极为即将到来的双节备货，尤其一些存煤偏低的电厂开始增加招标采购，后续主要关注南方天气转晴后的气温恢复情况，若日耗回升加快或刺激部分补库需求释放。

动力煤市场彻底进入“供给被动拉高煤价”阶段，后续行情核心博弈有三大关键因素：主产区产能恢复情况、进口煤价格变化、保供政策是否出台。短期来看，货源偏紧格局难改，煤价将处于高位波动行情，上行高度要受政策及下游购买力约束，下行受低库存和阶段性采购托底，短期煤价大幅回调的可能性不大。