受国内情绪回暖、供应受限、节前补库及南方港口库存下行共同影响，中国海运进口煤市场显现走强迹象。即期货源周转相对较快，因较国内煤仍具一定价格优势，电厂采购意愿有所改善。南方接卸港口煤炭库存快速下降，对市场情绪形成支撑。招标方面，10月交货的印尼3800大卡煤投标价折FOB约77.5-79美元/吨，某大型电厂已完成10月采购并开始寻求11月货源。然而，终端和贸易商对远期货源采购兴趣整体克制，因报价大幅上涨且印尼矿商惜售。供应端，RKAB配额紧张及干旱导致的运输中断持续制约印尼出口。印度需求竞争加剧，8月电力行业煤炭进口同比大增85.6%。政策层面，发改委等要求更好利用进口煤作为补充来源。短期进口煤价有一定上行空间，但远期采购克制可能限制涨幅。

一、价格与价差：进口煤仍具竞争力

9月17日测算，印尼3800大卡煤到岸华南价格较国内同品质煤约有9.79元/吨的价格优势，澳大利亚5500大卡煤较国内同品质煤便宜约33.8元/吨。价差的存在促使部分电厂对即期货源进行补库，尽管集中采购还未到来。

二、港口库存：华南快速去化，支撑市场情绪

南方接卸港口煤炭库存快速下降，对市场情绪形成一定支撑，因在海运供应未见快速扩张之际，港口可供电厂直接提取的煤炭数量减少。

三、招标与远期采购：即期活跃，远期克制

中国电厂对10月交货的印尼3800大卡煤的招标价格听闻在CFR华南含税670-683元/吨，按巴拿马型船折算约为FOB 77.5-79美元/吨。据悉，某大型电厂已通过招标完成10月交货的采购，并开始寻求11月到港货源。印尼3800大卡煤的投标价听闻在CFR华南不含税88.6美元/吨，与当前10月货源的投标水平大致持平。然而，中国终端用户和贸易商对远期货源的采购兴趣整体仍较为克制，主要因报价大幅上涨，且印尼矿商在当前价位出售的意愿日益减弱。远期（10月装期）3800大卡煤矿商报价多数在80美元/吨以上，越来越多的卖家拒绝在该价位出售。

四、供应端：印尼约束持续，短期难快速增长

受RKAB采矿配额紧张影响，印尼煤炭供应短期内难以快速增长。干旱导致的运输中断可能继续影响出口市场的成本和供应。加里曼丹省巴里托河和马哈坎河水位偏低，限制了驳船运输，迫使部分运营商减少装载量。与此同时，干旱也可能推高国内发电用煤需求，因部分水电站因来水恶化而将发电量减半。

五、需求竞争：印度进口大增，价格容忍度更高

印度也增加了另一需求竞争来源，因电厂库存偏低，且高温和水利发电出力偏弱推动消费强劲。8月印度电力行业煤炭进口同比大增85.6%至552万吨，创15个月新高，其中近80%来自印尼。另外，截至上周中，印度近三分之一的燃煤电厂燃料库存处于临界低位。据悉，印度买家的价格容忍度远高于中国买家。

六、高卡澳煤：类似走势，远期报价更高

高卡澳煤价格也呈现类似走势，贸易商对即期5500大卡煤的报价约为FOB 105美元/吨，而矿商对远期澳大利亚5500大卡煤的报价听闻在FOB 113-114美元/吨。

七、政策支持：要求更好利用进口煤

最近煤炭供应政策也要求更好利用进口煤，这提高了在国内供应恢复前增加进口煤需求以弥补供应缺口的政策倾向性。国家发展改革委、国家能源局和国家矿山安全监察局已敦促各地区更好利用进口煤作为补充来源，并优先保障东南沿海地区的煤炭供应。该政策还要求加强国内生产与进口的协调，并提高中长期合同供应的占比。

八、短期研判：上行空间可期但克制

部分参与者预计中国进口煤价短期有一定上行空间，尤其是国内价格正在回升，且当前国内矿山和海外矿商的整体供应均维持偏紧。此外，市场也正进入节前补库逐步显现的时期。但远期采购兴趣克制可能限制涨幅。综合来看，进口煤市场情绪回暖，华南港口库存快速去化提供支撑，但远期采购克制与供应端约束形成对冲，短期价格或稳中偏强。