2026年第三季度，国内主产地安监继续从严，煤炭产量释放有限；受迎峰度夏刚需支撑，电煤市场震荡向好，受基建、房地产市场投资不足影响，钢铁、建材需求相对偏弱。因安全监管、整改导致的煤炭供给收缩成为影响七、八月份煤炭市场主要因素，进入九月份，受到保供政策的影响，煤炭市场预期发生一定变化。

　　一、动力煤市场

　　（一）市场运行情况

　　三季度，主产地安全监管常态化从严，可售现货资源持续收紧，需求端经历迎峰度夏旺季向电煤需求季节性淡季逐步转换，动力煤市场阶段性特征明显。具体表现如下：

　　7月市场震荡偏弱运行，价格先抑后扬。月初，北方港口、终端电厂库存偏高，叠加南方梅雨季、水电出力充足，火电需求偏弱，煤价承压回调。中下旬，高温天气带动下，电厂日耗提升，叠加主产地安监收紧、汛期扰动，供给增量不足，煤价止跌反弹，但修复力度有限。

　　8月供给收缩叠加电煤刚需支撑，价格大幅上行。全国大范围高温提振电厂日耗，电煤刚需较强。晋陕蒙主产地安全检查、隐患整改持续推进，停限产矿井增多，现货供应收紧，助推产地、港口煤价明显上涨。

　　9月需求端进入淡旺季切换窗口期，价格高位多空博弈。稳产保供政策推动下，前期整改矿井验收复产节奏加快，但安监维持从严，产量释放偏慢。迎峰度夏旺季收尾，电煤转入季节性淡季。部分内陆电厂、供暖企业启动前置冬储，对煤价形成底部支撑。非电行业需求呈现分化，建材市场延续弱势；甲醇、尿素等煤化工装置复产带动开工小幅抬升。动力煤市场多空因素交织，价格高位窄幅震荡。

　　（二）价格走势情况

　　1.产地价格

　　三季度，主产地长协价整体在合理区间运行；市场煤价格在7月上旬下跌后持续震荡走强，整体高于上年同期水平，受供应收紧支撑，部分区域价格涨幅明显。

　　以忻州地区Q5000低硫品种市场煤价格为例，7月上旬回落至三季度低点552元/吨，之后持续震荡上行，9月末涨至季度高点747元/吨，累计上涨195元/吨，涨幅35.3%。三季度均价640元/吨，环比上涨104元/吨，涨幅19.4%；同比上涨202元/吨，涨幅46.0%。

　　2.下水煤价格

　　（1）长协价格

　　三季度下水煤长协价窄幅震荡。以北方港口价格为例，Q5500长协价7月703元/吨，8月回落至701元/吨，9月反弹至704元/吨。三季度均价703元/吨，环比涨12元/吨，涨幅1.8%；同比涨33元/吨，涨幅5.0%。

　　（2）市场价格

　　三季度，北方港口市场煤价格先跌后涨，呈现震荡走强趋势，7月市场重心月环比明显下移，但整体高于上年同期水平。

　　主流指数Q5500价格7月上旬承压回落至三季度低点800元/吨，中下旬企稳反弹，全月均价822元/吨，月环比降40元/吨，降幅4.7%。8-9月持续震荡走高，9月末涨至高点991元/吨，累计上涨191元/吨，涨幅23.9%。三季度均价885元/吨，环比涨69元/吨，涨幅8.4%；同比涨210元/吨，涨幅31.2%。

　　后期市场研判

　　进入四季度，国内动力煤市场转入冬季采暖保供周期，整体或将呈现供给偏紧可控、需求季节性抬升、煤价高位震荡的运行态势。

　　供给方面，四季度稳产保供为政策主线，主产地将在严守安全底线的前提下有序释放产能、保障长协履约。但安监与超产管控持续从严，矿井产能增量弹性不足，市场现货资源整体仍将偏紧。国际能源市场受地缘局势支撑，海外煤炭价格保持较强韧性，叠加主要动力煤出口国印尼收紧外销政策，预计进口煤增量有限。

　　需求方面，北方采暖季开启将带动采暖用煤、用电需求稳步释放，冬季新能源出力偏弱进一步抬升火电调峰保供负荷，电厂及供暖企业冬储备货将持续托底市场。非电行业耗煤延续结构性分化，建材行业冬季开工受限、需求偏弱；煤化工盈利相对稳定、装置开工韧性较强，对工业用煤形成支撑。

　　综合来看，四季度动力煤市场多空博弈格局延续，供给约束与采暖刚需筑牢价格底部，保供稳价及长协兜底压制大幅上涨空间，市场大概率维持高位区间震荡。后续重点关注冬季气温波动、冬储采购节奏、主产地产能释放、铁路保供运力及进口煤到港情况。后期市场研判场

　　四季度，无烟煤市场预计高位震荡、价格重心小幅回落。三季度煤价大幅冲高，主要受主产地安监收紧、流通产能收缩及贸易商旺季补库推动，并非终端需求显著回暖，化工、冶金盈利偏弱，高价煤对需求的抑制效应逐步显现。随着稳产保供政策落地，合规矿井有序复产，供应边际修复，前期涨幅偏高的无烟煤回调空间相对较大，但安监约束仍存，产能难以快速释放，煤价大幅深跌概率有限。

　　供应端，四季度安监从严态势难放松，供给总体维持偏紧。9月18日国家发展改革委等三部门印发煤炭稳产保供通知，允许符合条件矿井12月底前按不高于核定能力1/12组织生产，但当前主产区停产产能规模仍较大，符合申报条件的矿井有限，部分仍处整改或半复产状态，四季度实际放量预计低于政策上限。无烟煤供应偏紧格局较难实质性转变，为现货价格形成底部支撑。

　　化工需求方面，固定床化工企业开工维持高位，尿素新产能持续投放，供应过剩压力渐显，下游工农业需求偏弱，固定床企业普遍亏损，对原料煤以按需消耗、小批量补库为主，集中采购力度有限。分品种看，中块受民用冬储支撑存阶段性托底，小块受固定床亏损拖累回调压力较大。

　　冶金需求方面，钢厂盈利承压，铁水产量未见明显抬升，对冶金用末煤仅维持刚需采购，多采用低库存策略，仅部分企业启动前置冬储备货，增量空间有限。叠加无烟喷吹煤与烟煤喷吹价差较大，烟煤喷吹性价比凸显，持续替代挤压无烟喷吹需求。整体下游坚持随用随采，对高价原料接受度低，需求端缺乏拉涨动力。

　　整体来看，供给端复产进度与产量放量节奏仍是决定价格走势的主要因素。后期还需重点关注下游化工与钢铁行业终端需求释放情况、民用冬储采购力度等影响因素。（作者：田莉 侯雅雯 蔡钦）