终端需求释放偏少，叠加产地价格陆续松动影响，导致市场情绪低迷。目前，优质资源发运成本依旧偏高，叠加冬储预期支撑，卖方挺价虽有转弱，但整体仍以维稳观望为主，尤其中高卡市场煤价格稳定。预计下周，煤价先稳后跌，缓慢回落。

以下几个因素影响，意味着煤价无深跌可能。首先，安全仍是增产前提。国内“安全生产”是煤矿产能有序释放的前提条件，产地煤矿安监持续严格，煤炭供应恢复进程或受影响，短期内增量或不明显。其次，尽管神华坑口外购价下调，直接打击贸易环节信心，站台和贸易商压价情绪上升、拉运车辆减少；但矿上存煤并不多，深跌难度不小。再次，冬储补库预期较强。电厂库存虽有上升，但同比仍偏低，特别是内陆电厂库存同比偏低；后续气温下降后，供暖面积扩大，电厂日耗将上行。终端低库存叠加供暖启动，电厂补库诉求仍在。第四，进口替代能力不足。印尼DMO未完成、四季度出口收紧，亚洲动力煤价格处于两年高位；国际油价破百推升海运成本，进口煤到岸价高企，对内贸煤形成外部支撑。

打压煤价的因素，首先，稳产保供政策加码。上级主管部门要求加快煤矿复产增产保供，“一矿一策”复产、尽快达产满产；陕西、山西等地陆续召开督导会，加快恢复产量，供应预期由偏紧转向宽松，政策压制信号明显。其次，终端实际需求不强。国家气候中心预测，今冬（12月—次年2月）气温总体偏高。而经过前期集中采购后，沿海电厂逐渐进入垒库模式，可用天数在安全区间；此外，预计今年水泥行业用煤下降9%，钢厂亏损仅刚需采购，化工和冶金端难以补上缺口。再次，下游对高价货源接受度低，报还盘差距大、实单成交少，买方追高谨慎、恐高情绪明显，很多用户等待政策出台、煤价下跌再说。第四，海外补充边际改善。俄煤前三季煤炭出口同比增长6.2%、出口创纪录；若国内增产落地，进口价差倒挂收窄后，内贸采购意愿可能会降低。

下锚船消化之后，预计环渤海港口库存还将下降；但今日开始，大秦线恢复运输，环渤海港口调入量增加至120万吨/日，势必会造成环渤海港口去库困难，甚至出现垒库，市场将转为供需平衡乃至供大于求，对煤价产生打压作用。