产地跌幅收窄、环渤海港口库存继续缓慢去库，叠加旺季补库预期，部分卖方悲观情绪缓解。产地市场率先企稳，随后二港和环渤海港口也陆续止跌回暖；但需求支撑依然偏弱，下锚船不多，叠加部分成交价格偏低，推动本周前半程，港口市场煤价格先稳后涨。

回顾上周，环渤海港口市场价格重心向下调整，发运成本支撑弱化；同时，沿海地区用户采购市场煤积极性仍较低迷，大部分用户观望为主，贸易商出货难度较大，港口煤价重心继续下探。而在高卡煤库存得到一定程度恢复后，下游放缓采购节奏，对煤价上涨形成抑制。虽有冷空气带动北方供暖预热，火电日耗小幅回升，但全国首轮多批次小量冬储补库陆续展开，目前对高价市场煤抵触明显，现货集中补库动能减弱，仅维持刚需拉运，询货多压价为主，实际成交偏少，但投机囤货出现，推动煤价止跌反弹。截止目前，沿海八省电厂日耗被压制在200万吨以下，大部分终端库存安全垫较为充足，暂未进入紧张状态，采购仍以长协兑现及刚需补库为主，现货采购暂难明显放量。

但市场并非全是利空，首先，山西保供政策推进下部分矿井恢复正常产销，但实际产量释放仍偏慢，供应增量有限；而鄂尔多斯地区市场需求缓慢恢复，而供给在收缩，叠加少数性价比煤矿止跌探涨，对市场形成利好拉动。其次，上周四开始，“西煤东调”重要通道唐包线展开为期20天秋季集中检修，将阶段性压缩鄂尔多斯、锡林郭勒盟等蒙西煤炭外运通道数量，对曹妃甸四港货源调入、京津冀等内陆电厂供煤存在影响，运力收缩预期对现货煤价形成底部支撑。再次，港口贸易商现货可售资源总量不高，叠加冬储补库预期逐步发酵，煤价下行空间受限，一旦需求释放，止跌反弹顺理成章。第四，电煤传统旺季临近，后期气温回落之后，电厂冬储备货需求存在集中释放的可能性，或带动现货需求回暖。

在长协去库效果良好、环渤海港口库存回落的情况下，产地、港口均缺少中高卡现货；一旦需求启动，询货增多，优质煤紧俏将再次出现，煤价就跌不动了。本周煤价走稳后，若后续船舶运力跟上，港口继续去库，煤价必然会在本周二前后出现反弹行情。但若需求不足，供应增多，环渤海港口继续垒库，那么，港口煤价或涨不动。