中国进口印尼煤的前两大贸易商反馈，2025年1月印尼煤单吨盈利2元，2月没有盈利，3月亏10元以上，若4月海运费不下降50%以上，4月也会明显亏损，同时进口量将明显下降。2月起电厂极端去库存，3月初沿海电厂库存降至15天警戒线，未来1~2周电厂必将补库。煤价持续下降对产业链不利，若当前低价维持，可能导致2026年电力企业长协价格大幅下调，3月发改委召集部分电力企业开会要求增加长协兑现率。有贸易商对后市情绪有所提升，从供给端看，2025年比2024Q4更乐观。