最新消息显示，2026年美国国内冶金煤合同谈判已接近尾声。从初步达成的价格来看，尽管许多矿商在2025年已开始削减高成本产量，但明年对美国矿业公司而言将是更为艰难的一年。

龙头承压：Alpha公司量价齐跌，深陷亏损行业龙头Alpha Metallurgical Resources（Alpha）的谈判结果堪称市场风向标。承诺交付量：约360万短吨平均结算价：136.75美元/短吨

与去年相比，交付量下降2.7%，价格下跌10.3%，呈现“量价齐跌”的局面。尽管Alpha凭借其多元化的产品组合和行业领先的成本控制能力，将三季度销售成本降至每短吨97.27美元，但仍难逃市场大势，第三季度净亏损550万美元，凸显出冶金煤市场整体的价格波动与需求疲软。

价格分化：高低挥发煤走势各异具体到不同煤种，合同价格出现明显分化：低挥发煤：因供应有限，价格约140美元/短吨，跌幅较小（10-15美元）。高挥发煤：由于预计明年将有约900万吨新增产能流入市场，供应宽松导致价格跌幅更大（15-20美元）。

战场内卷：国际失意，本土厮杀加剧受全球海运煤贸易量下跌影响，美国矿商正试图扩大国内市场份额以寻求出路。然而，专业人士指出，2026年美国国内冶金煤消费量基本稳定，这意味着矿商之间的市场份额争夺战将异常激烈。

一贯专注于国际海运市场的Warrior Met Coal也加入了本土混战，近期已尝试性向国内买家售出几批货物。这一战略调整的背后，是其Blue Creek新工厂将于明年投产，届时该公司总产能将跃升至1400万短吨/年，必须为新增产量寻找销路。海外观望：欧洲钢厂伺机砍价，CBAM成变量与此同时，正在与美国进行合同谈判的欧洲钢厂正密切关注着美国的低价结算结果，期望借此争取更大折扣。西北欧钢厂计划增产的动机具有双重性：部分企业寄希望于欧盟碳边境调节机制（CBAM） 能提振本土需求；另一些则为确保在2027年能保留足够的碳排放配额。

行业重构：结构性调整下的挑战与希望综合来看，美国煤炭行业正经历深刻的结构性调整：1. 供应端增量中优化：市场持续出清中小型及高成本矿企，新增产能多为替代而非净增量。2. 动力煤支撑：AI数据中心能源需求为动力煤提供了意外的支撑，成为行业亮点。3. 出口端期盼：冶金煤生产商将希望寄托于中美关系改善，以期取消惩罚性关税，重拾2024年对华出口的市场（2024年我国共进口美国煤1213万吨，其中美国炼焦煤1067万吨）。

中国视角：关税已成中美关系风向标然而从中国视角看，美国煤已然无足轻重。截至2025年10月，中国累计进口美国煤仅290.88万吨，在其进口总量中占比微乎其微。因此，惩罚性关税能否取消，非市场供需问题，而更多是观测中美经贸关系冷暖的风向标，其政治象征意义远大于实际贸易影响，值得市场持续关注。